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三驾马车集体哑火 经济艰难弱复苏

一系列宏观经济数据的出台，再次释放经济艰难弱复苏的信号。近日，5月宏观经济主要数据陆续公布，投资、出口、消费均低于市场预期；全国社会融资规模为1.19万亿元，环比降幅逾三成之多；工业生产者出厂价格(PPI)、工业增加值等数据更是创下近期新低。

从拉动经济增长的“三驾马车”来看，1-5月，全国固定资产投资131211亿元，同比增长20.4%，增速比1-4月回落0.2个百分点；5月社会消费品零售总额同比增长12.9%，较上月回升0.1个百分点，但低于市场预期；5月外贸出口1827.7亿美元，同比增长1%，增速比上月急剧回落13.7个百分点，远低于市场预测的5.6%，创下去年7月以来新低。

首都经贸大学产业经济研究所所长陈及表示，今年以来，政府没有出台大规模的投资计划，而目前很多行业存在产能过剩问题，影响了市场投资信心，因此投资增速出现回落；出口增速大幅回落，一方面是由于受国内经济放缓、外部需求低迷等环境影响，出口增长乏力；另一方面，对港套利贸易得到遏制，出口水分被挤干。消费增速回升难能可贵，主要受“五一”节日因素带动了增长，但由于增长一直比较平稳，对经济的拉动有限。

此外，5月工业数据也表现不佳。数据显示，5月规模以上工业增加值同比实增9.2%，比4月回落0.1个百分点；PPI同比下降2.9%，比4月回落0.3个百分点，创8个月来新低。“工业增加值增速回落表明目前实体经济仍旧低迷，生产经营活力不足，而PPI增速继续下降，反映出市场需求没有得到明显改善，企业还需要降价促销。”陈及说。

实际上，央行发布的社会融资数据也验证了目前经济对资金需求不旺。数据显示，5月人民币新增贷款只有6674亿元，较上月下降1255亿元，未贴现的银行承兑汇票减少1124亿元，同比少增1504亿元。另一个值得关注的信号就是，5月人民币贷款投放量创三个月新低，其中住户中长期贷款达2292亿元，在当月全部新增贷款中占比超三成；而代表企业投资意愿的中长期贷款仅新增1455亿元，环比减少295亿元，反映企业投资意愿的中长期贷款增长依旧疲软，企业没有动力追加更多长期投资。

在陈及看来，目前反映宏观经济的各项数据表现都不如市场预期，说明经济复苏势头还没有得到巩固，经济仍存在下行风险，未来增长前景难言乐观。澳新银行大中华区研究总监刘利刚也对北京商报记者表示，中国经济的复苏开始遇到明显的困难，这也意味着货币政策应该更加宽松。另外，由于中国的实际利率开始转正，中国也因此存在着较为明显的降息空间，预计央行将很快降息25个基点。

另有分析认为，5月社会融资总额增量的骤降，将削弱投资对GDP的拉动作用，这种效应可能会在接下来几个月内得以显现，由于投资在GDP中占比最高，因此此举恐对三季度的宏观经济数据不利。

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